艺术基金：艺术的资产配置，是狼还是浪？

作者：左翔 2010-11-09 17:04:32来源：《文化月刊》

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　　艺术基金，作为艺术品投资工具之一，在资本角逐的狩猎场中实际上就是艺术的资产配置。谈到资产配置，我们不得不提起股神巴菲特。关于巴菲特逆市而上，险中取胜的秘诀问题，曾经引起广大股民的关注。他曾经说过“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。”他的股票资产仓位只保持在40%-60%左右，而且他常常会忽视风险系数极高的股票。综合他的投资理念，我们可以得出他成功的秘诀在于他讲究资产配置的艺术。虽然艺术品具有其特殊的属性，投资艺术品不同于投资股票，但巴菲特的一些经典的投资理念也同样适应于投资艺术品市场，艺术品的资产配置也讲究艺术。

　　艺术基金的缘起——英国铁路养老基金

　　艺术基金并没有明确的定义，实质上它是风险基金投资于艺术品市场而衍生出的一种艺术品理财的方式。在世界艺术投资领域，最先引入艺术基金这一概念是通过英国铁路养老基金(BritishRailPensionFund)。将英国铁路养老基金投资于艺术品的出色构想是由统计学专家列文(Lewin)提出的。20世纪70年代，英国的经济受石油危机的影响极度不景气，通货膨胀率高达27%，列文在对1920-1970年英国艺术市场的调研统计中得出结论，认为“应该选择艺术品作为投资工具，因为它最为稳妥，也最能赚钱。”在当时的社会背景下，选择艺术品作为投资工具确实能够分散风险。

　　英国铁路养老基金会进行艺术品投资的模式并不复杂，基金会负责保管英国铁路局员工的退休金，基金会会从每年可支配的总流动资金中拨出3%以投资组合的方式进行艺术品投资。虽然态度谨慎，目标明确，但作为先行者英国铁路养老基金会的这项艺术品投资计划也是备受争议的。社会各界人士，包括英国国会，工会和传媒界都认为这项投资计划并不可行。就在人们的一片质疑声中，英国铁路养老基金会承受着巨大的压力，在1974年底开始先后买进了2400多件艺术品。这些艺术品的种类繁多，包括印刷品、绘画作品、中国陶瓷在内，总投资额在1000万英镑(约合1亿美元)左右，这在当时已经算是很大的一笔数目。英国铁路养老基金会对于艺术品预期的投资周期是25年左右，但实际上在14年之后，基金会的艺术顾问就开始陆续卖出艺术品了。

　　英国铁路养老基金会审时度势，对于买入和卖出的时机，做了充分的调研和分析。根据分析结果，基金会决定在1974年艺术品投资的大好时机买入，到升值周期中收益最高的时候卖出。虽然有些艺术品的拍卖价格比较乐观，但实际上一些艺术品投资组合的年收益率并不高，平均大约只有13.1%的年收益.。不可避免地，有一些艺术品还会出现大幅度的亏损。但从整体的效益来看英国铁路养老基金投资于艺术品市场的这一创举还是取得了巨大的成功。在25年后，也就是1999年英国铁路养老基金会将所购的艺术品全部售出，基金会获得了近3亿美元的收入。相比约1亿美元的总投资额，整体收益非常可观，这个案例的成功掀起了艺术品市场又一轮上涨的热潮，带动了世界范围内大批基金转型专攻艺术品投资。

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